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债券估值分析 公司债券如何发行

添加时间:2020年7月24日 来源: 成都资深公司法律顾问律师   http://www.wjflgwlaw.com/

 张彬,珠海著名公司法律顾问律师,现执业于北京惠诚(成都) 律师事务所,法律功底扎实,执业经验丰富,秉承着“专心、专注、专业”的理念,承办每一项法律事务、每一个案件。所办理的案件胜诉高,获得当事人的高度肯定。在工作中一直坚持恪守诚信、维护正义的信念,全心全意为客户提供优质高效的法律服务。

  

债券估值分析

  核心内容:债券是否收益和收益多少是决定人们是否购买债券的根本原因。在对债券进行估价时,有专业的经济学方法。的在本文中将向您介绍债券的估价方法,希望对您有所帮助。


  一、债券估价原理


  债券估值的基本原理就是现金流贴现。债券投资者持有债券,会获得利息和本金偿付。把现金流入用适当的贴现率进行贴现并求和,就可得到债券的理论价格。


  债券现金流的确定


  1.债券的面值和票面利率。票面利率通常采用年单利表示,票面利率乘以付息间隔和面值就是每期利息支付金额,短期债券一般不付息,而是到期一次性还本,所以要折价交易。


  2.计付息间隔。定期支付利息。我国中长期债券通常每年一次,欧美习惯半年付息一次。付息间隔短的债券风险相对较小。


  3.债券的嵌入式期权条款。可能含有发行人提前赎回权、债券持有人提前返售权、转股权、转股修正权、偿债基金条款等嵌入式期权。这些会影响未来的现金流模式。一般有利于发行人的会降低债券价值,反之,有利于持有人的会提高债券价值。


  4.债券的税收待遇。免税债券与可比的应纳税债券相比,价值更大一些。


  5.其他因素。付息方式、债券的币种等因素。


  债券贴现率的确定


  债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率,也叫必要回报率。


  债券必要回报率=真实无风险利率+预期通胀率+风险溢价


  1.真实无风险收益率,真实资本的无风险利率,理论上由社会资本平均回报率决定。


  2.预期通胀率。


  3.风险溢价。风险补偿。债券投资的主要风险因素包括违约风险、流动性风险、汇率风险。


  投资学中,真实无风险利率+预期通胀率=名义无风险收益率,一般用相同期限零息国债的到期收益率来近似表示。


  二、债券报价与实付价格


  报价形式


  交易中,报价是每100元面值债券的价格,报价方式:


  1.全价报价。所见即所得。缺点是含混了债券价格涨跌的真实原因。


  2.净价报价。在债券报价基础上加上该债券自上次付息以来的累积应付利息。优点是利息累积因素从债券价格中剔除,可以更好反映债券价格的波动程度。缺点是双方需要计算实际支付价格。


  利息计算


  注意全年天数和利息累计天数的计算。






公司债券如何发行

  一个公司的运营发展离不开资金的周转,当公司运营因资金问题受阻时可以到银行借贷,也可以发行债券。但是公司债券的发行并不是随意为之,必须符合发行的条件且有明确的发行方式。那么公司债券如何发行呢


  一、公募债券债项评级达到AAA;


  最近三年年均利润对债券一年利息的覆盖超过1.5倍。


  累积发行债券余额不超过净资产的40%。


  二、公募债券最近三年年均利润对债券一年利息的覆盖超过1.5倍。


  累积发行债券余额不超过净资产的40%。


  三、私募/非公开


  1、过去采取私募方式发行的债券只有交易商协会的非公开定向融资工具、交易所的中小企业私募债两类,因此不少人错将新的非公开公司债/私募公司债理解为中小企业私募债。其实不然,从新《公司债办法》来看,非公开是欢迎所有企业发行的,简而言之理解为交易所的PPN更加准确。


  2、适用投资者:合格投资者。


  3、审核方式:交易所预沟通,证券业协会事后备案。目前非公开资料仍需递交交易所先行沟通,但是否出具相关文件尚未明确。从目前审核情况看,非公开的备案效率将十分高效。


  4、发行主要条件:无财务要求,满足证券业协会负面清单。不对财务指标做要求、将非公开的债券交给市场自行判断确实是市场化的一大步。





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